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特朗普的关税脚本越发离谱。

4 月 10 日，特朗普将对中国加征的关税提高到 125%，暂停向其他列国加征关税 90 天，将扫数炮火瞄准中国。

而 4 月 11 日，一位白宫官员向媒体 CNBC 证据，特朗普对中国的关税将跃升至 145%。

过往 40 年，特朗普一直在饱读励买卖逆差的恶。

他说，买卖逆差导致好意思国东说念主丧失制造业责任，顺差国吞掉了好意思外洋流的金钱。

特朗普相沿者也视买卖逆差为贬义词，用"恶化"描摹买卖逆差扩大。在其眼中，全寰球皆欠好意思国的，尤其是中国，应该用高关税返璧。

然则，这只是特朗普事前张扬的叙事逻辑，淌若你以此为前提琢磨问题，就掉进他的陷坑里了。

因为现实是：买卖逆差只是一个风物，买卖逆差本人不是赖事，需要依情况而判断。

在好意思国的例子中，买卖逆差正巧代表了好意思国坚强的经济，列国对好意思国的焕发投资及对好意思元资产的高需求，反而是特朗普念念趁两届任期逆势突破这一切。

同期，买卖逆差不是制造业责任袪除的原因，不会连累好意思国经济；关税与买卖逆差莫得关连性，更不成能"创新"买卖逆差。

一、买卖逆差 = 好意思国饭碗被抢走？

下图展示了 1975 年以来好意思国净出口占 GDP 比重（黄线）和推行 GDP（蓝线）的增长情况，可披露看出，买卖顺差 / 逆差与 GDP 增速之间没关联联性。

图片开首：卡托猜想所；数据开首：好意思联储

《华尔街 . 日报》近日发布的一篇著述猜想了自 1890 年至 2024 年间的好意思国经济，也发现好意思国买卖均衡与经济增长之间不存在统计学上显赫的关连性。

也便是说，买卖逆差不会阻止增长，买卖顺差也不会促进增长。

二战限度后的近 30 年间，好意思国简直把持了重工业，并经常保握买卖顺差，推行东说念主均 GDP 年均增长率为 2.1%。

而在接下来的近 30 年里，从 1976 年到 2004 年，好意思国遥远处于买卖逆差，推行东说念主均 GDP 年均增长率简直保握不变：2.2%。

以下这张图进一步评述了特朗普的说法。特朗普宣称更高的买卖逆差带来安闲，但在好意思国的情况中，更高的买卖逆差不仅和安闲率莫得关连性，反而其净入口占 GDP 比重越高（黄线），安闲率越低（蓝线）。

图片开首：卡托猜想所；数据开首：好意思联储

对于好意思国制造业的真的情况是什么呢？在畴昔 20 多年好意思国握续商品买卖逆差情况下，好意思国推行制造业附加值在左右攀升。

图片开首：Infogram；数据开首：好意思商务部经济分析局（Bureau of Economic Analysis）

如今好意思国制造业的产量比以往任何时期皆多，只是用了更少的东说念主力来终了，这是因为工场自动化和出产力的大幅进步。

诺贝尔经济学奖得主保罗 · 克鲁格曼（Paul Krugman）几天前在博客上发文示意，自 1970 年代以来，好意思国参预买卖逆差的同期，德国参预了纷乱的买卖顺差。然则，天然德国的买卖顺差占 GDP 比重比中国高得多，德国制造业服务份额已经大幅下落。

克鲁格曼得出论断：淌若德国纷乱的买卖顺差还不及以幸免制造业大界限转机，那么即使排斥好意思国买卖逆差，也无法让好意思国再次成为以制造业为中心的经济体。

"寰球对制造业工东说念主的需求比畴昔少，就像不再需要大宗农民相同，即使是制造业买卖顺差纷乱的国度也无法逆转这一趋势，好意思国会主要成为一个服务型经济。"克鲁格曼认为。

二、真相：好意思国受益于本国买卖逆差

从金本位时期起，好意思国主导建筑了以好意思元为中心的国际货币体系。

好意思国购买大师商品，输出好意思元，其他国度储备好意思元资产或对好意思投资，好意思元回流好意思国。

这一轮回天然有其弱势，但客不雅情况是，好意思国从中得到了纷乱的利益。

赚钱一：从大师采购具有性价比的中低端制造业产物，腾出力气专注于高端制造业和服务业的发展，保握在高技术、高附加值界限的逾越地位，比如 AI、芯片、生物医药等。这是相比上风在推崇作用，淌若特朗普刚毅让无数好意思国东说念主去出产鞋袜、拼装苹果手机，那好意思国出产飞机、芯片和其他高技术产物的责任就会减少。

赚钱二：买卖逆差给以了好意思元寰球中心货币地位。推行上好意思国不仅向寰球出话柄物商品和服务，还大宗"出口"好意思元和以好意思元计价的金融资产。好意思国的买卖逆差不仅让好意思国得到来自寰球列国的性价比商品，好意思国谋害者和企业花出的钱，还能之外商获胜投资、国债、企业债、股票、房地产投资等步地回流好意思国。

下图展示了好意思国政府 20 世纪 70 年代以来的国际进出均衡情况：

图片开首：中金猜想部；数据开首：BEA，IMF

经常账户权衡好意思国与寰球其他国度之间的买卖和收入流动，金融账户涵盖番邦投资、国债、股票等。

不错看出，天然自 80 年代以来，好意思国经常账户呈现逆差态势，但金融账户保握盈余，遥远经常账户逆差和遥远金融账户顺差简直不错对消掉，好意思国花出去的钱又回流好意思国。

遥远金融账户中最值得提的是好意思国得到的外商获胜投资，这些投资让好意思国一直处于时刻研发和创富才能最前沿，为好意思国创造服务契机。

IMF 在 2025 年 2 月发布的最新讲演统计了 2023 年外商获胜投资情况，好意思国已经是大师最大获胜投资观念地。

金融是好意思国的纷乱上风，其作用涓滴不逊于其他国度购买好意思国出口的产物。但在特朗普及一些保守派口中，好意思国只是是为了为大师提供深刻货币和外汇隐迹所，从来钳口不谈从中得到的收益。

在特朗普试图编织的信息茧房之外，推行上，大多数靠谱经济学家皆能得出论断：

好意思国的买卖逆差是良性的，好意思国比其他西方国度东说念主口结构更年青，购买力更强，因此储蓄率较低。其高技术、服务型企业，以及教化、科研逾越，左右勾引东说念主才参预，房地产阛阓也非常具有勾引力。

三、创新买卖逆差的最好作念法

淌若好意思国非要扭转其买卖逆差，最应该作念的是从其财政赤字下手，而非对中国及全寰球征收关税，纳税并不会调动买卖均衡。

对一个国度或产物征收更高的关税会将买卖转机到其他国度或产物，调动底本的谋害旅途，但买卖均衡基本保握不变。

对扫数国度征收更高的关税将减少入口，但也会减少出口，该国买卖和收入萎缩，但买卖均衡基本保握不变。

是以买卖逆差与关税并不关连。与什么关连呢？储蓄。

变成买卖逆差的是一国出口大于入口，再往深里说，是一国的支拨（包括投资及谋害）大于储蓄。

是以，淌若特朗普认为有必要减少好意思国买卖逆差，向其政府财政赤字开刀，加强财政次第，缩短投资和谋害，增多储蓄，才是最优解。

一个进攻的切入点是好意思国的联邦预算赤字（2024 年：1.8 万亿好意思元），其界限是买卖逆差（2024 年：9184 万亿元）的两倍，是纷乱的假贷开首。好意思国政府也不错教唆国民少花点钱。

推行上，好意思国政府遥远缺少财政次第。大师对流动性好意思元资产的需求使其比其他国度更有空间缩小宏不雅经济策略，好意思国还能动不动对异国进行金融制裁。

但现时，特朗普的"好意思国优先"策略及全面关税还在加大好意思国滥用其特权的风险，不但不会缩小其财政赤字，反而会变成更大赤字。

看多了特朗普团队的各式饰演，会发现其策略与策略之间，策略与观念之间充满矛盾。特朗普开释了太多烟雾弹，他的中枢诉求到底是什么，大略只须他我方披露。

参考尊府：

Trump ’ s Myth of the Trade Deficit（WSJ）

Trump Hates the Trade Deficit. Most Economists Don ’ t.（NYTimes）

Trump ’ s populist policies and the Triffin dilemma（Nomura）

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Things Everyone Should Know about Trade Deficits（Cato）

Do Import Tariffs Help Reduce Trade Deficits?（Liberty Street Economics）

Lessons from the U.S. Trade Deficit Review Commission（NTU）

Three Ways to Reduce a Trade Deficit（PIIE）

本文来自微信公众号：硅兔君hongkongdoll nude，作家：马霖

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